來源：中國（guó）環保產業協會

環保產業包括城鎮和工業汙水處理，大氣脫硫脫硝、除塵，土壤修複，生活（huó）垃圾處理、固廢（fèi）處理（lǐ）及資源化利用，噪（zào）聲處理以及相應的（de）設備生產（chǎn），監測和以環境影響評價為（wéi）代表的谘詢（xún）服務行（háng）業。環（huán）保產業以民企為主，占比超（chāo）過九成。但自從2018年以來，不少環保企業（yè）開始出現資金鏈斷裂的危機，神霧環保、盛運（yùn）環保、凱迪（dí）生態等多家民營環保企業更是爆發了債（zhài）務違約。在此背景（jǐng）下，多家民營環保企業選擇（zé）賣身給資金充裕的央企、國企（qǐ）。

筆者通過整理民營上市（shì）環保公司與國有資本（běn）接觸、聯姻（yīn）、分（fèn）手等案例，試圖就行業（yè）目前的現狀和未來趨勢進行（háng）一些分析及判斷，與產業界同仁分享。

情投意（yì）合，終成眷屬

事件（jiàn）1：海（hǎi）澱國投控股三聚環保。2019年4月15日三（sān）聚環保（300072）發（fā）布（bù）公告，繼去年3月公司與海澱國投簽署協議（yì）接受其4億元財務資助之後，公司再獲15億元財務資助，期限為兩年，年利率為5.225%。4月18日（rì）公（gōng）司全（quán）資子（zǐ）公司北京三聚綠源有限公司獲國家開發銀行北京分行近4億元不（bú）超過10年期貸（dài）款（kuǎn），用於支持公司開展秸稈生物質綜合利用（yòng），消息發布後，三聚環保接連漲停。

北京市海澱區國（guó）有資（zī）產投資經營有限（xiàn）公司通過（guò）旗下北京海澱科技（jì）發（fā）展有限公司自2018年5月起增持三聚環保24800萬股，持股占比增加到29.47%。

事件2：中建啟明控股環能科技。2018年12月，經國務院國資委審核，原則同意中建啟明協議受讓環能投資所持有的182,809,171股環能科技（300425）股份。2019年1月，環能科技發布股東信（xìn）息，中建啟明已經持有環能（néng）科技1.83億股，占（zhàn）股本（běn）27%，成為公司的控股（gǔ）股東（dōng）。

環能科技（jì）股份有限公司原名四川環能（néng）德（dé）美科技股份有（yǒu）限公司，以（yǐ）磁分離水體淨化技術為（wéi）依托，從事汙水處理工程服務。據企查查顯示，中國建築持有中建啟明100%股權。作為傳統的建築房地產企業集團，中國建築（zhù）2017年排名（míng）世界500強第24位，此次控股環能科技後續還有哪些實質性業務合作，值（zhí）得市場關注。

好事多磨，是否仍有後續

事件3：碧水源擬引進川投集團。2019年1月11日，碧水源（300070）發布（bù）《股（gǔ）份轉讓暨戰略合作意向性協議》公告稱，公司控股（gǔ）股東、實控人文劍平，股東劉振（zhèn）國、陳亦力、周念雲及武昆（kūn），擬分別向川投集團轉讓公司5.69%、3.37%、0.91%、0.21%和0.52%的公司股份。上述5人合計擬轉讓公司10.70%股份（fèn），轉讓完（wán）成後，川投集團將（jiāng）成為碧水源第二大股（gǔ）東。

2019年3月1日，北京碧水源（yuán）科技股份有限（xiàn）公司再次發布公告，表示與川投（tóu）的（de）戰略合（hé）作協議有效期已屆滿，因交易各方尚未（wèi）簽署續（xù）期協議（yì），且（qiě）正式協議中部分條款尚未達成一致暫未簽署股份轉讓正（zhèng）式協（xié）議，本意向性協議已失效。

事件（jiàn）4：川能擬（nǐ）參股盛運環保。2018年5月，四川國企川能集（jí）團、盛運（yùn）環保、開曉勝簽訂協議，開曉勝將其所持13.69%股份全部轉讓給川能集團，以使後者獲得盛運環保控製權，且對盛運環保垃圾發電項目投資不低於156.75億元（yuán）。

2019年4月1日，盛（shèng）運環保發布公告稱，川能集團（tuán）已終止對公司的股權並購工作。目前，宣城、濟寧項（xiàng）目與川（chuān）能（néng）集團的合作處於終止托管移交階段，除這兩項目外，其與川能集團尚未開展其他方麵的合作事宜。

事件5：湖南金陽擬參股永清環保。2018年10月9日，永清環保（300187）發布《關（guān）於引進戰（zhàn）略投資者暨控股股東永清集團簽署《投資合作框（kuàng）架協議》的公告》，永清集（jí）團（tuán）擬向湖南金陽投資集團（tuán）轉讓其持有（yǒu）的公司不超過30%的股份。

金陽投資集團出資（zī）人為瀏陽市人民政府，永清集團持（chí）有（yǒu）永清環保股份數量為4.06億股（gǔ），持（chí）股比例為62.59%。本次股份轉讓完成後，永清環保的控股（gǔ）股（gǔ）東及（jí）實際控製人不發生變化（huà）。但到目（mù）前為止，此次轉讓並未得（dé）到確認。

分道揚鑣，選擇民營資本（běn）

事件6：興源（yuán）環境（jìng）最終選擇新希望。2019年1月，興源環境發布公告稱，浙江餘杭轉型升級產業投（tóu）資有限公司擬以現金4億元出資，杭州（zhōu）餘杭擬（nǐ）以不超過 6億（yì）元的資產出（chū）資，向興源控股（gǔ）增資，協助穩固其上（shàng）市公司大股東（dōng）地位。值得關注的是，浙江餘杭實際控製（zhì）人為餘杭區國資委，杭州餘杭係餘杭區政府授（shòu）權範圍內的國有（yǒu）資產經營，兩（liǎng）者兼（jiān）屬於國有控股（gǔ）。

就在大家以為興源環（huán）境即將（jiāng）聯姻國資之時，2019年3月29日，興源環境發（fā）布公告稱，興源控股將其持有的23.60%公司（sī）股份轉讓給新（xīn）希望投資集團（tuán），轉讓總價14.49億元。新希望集團的主業農牧、化工等行業。4月18日，興（xìng）源（yuán）環境發布《關於控股股東協議轉讓股份過戶（hù）完成的公告》。

據不完全統計，2018年初至今（jīn），神霧集團、盛運環保、東方園林、天翔環境、凱迪生態、中金環（huán）境、美晨（chén）生態等12家民營上市環保企業向（xiàng）國（guó）企、央企出售或擬出售股權。為何這一年有如此多的環保（bǎo）上市企業萌生去（qù）意或尋求（qiú）輸血？國資為何成為其輸血（xuè）的首選？這種（zhǒng）現象是（shì）否在未來一段時間繼續發酵成為一種產業趨勢？

筆者認為主要有以（yǐ）下幾個原因：

1、陷入（rù）危機的主體主要是從事公用（yòng）環境領域的大型民企上市公司。2018年在國家防範金（jīn）融風險的大（dà）背景下，整個社（shè）會的資本流動性趨（qū）緊，房地產、金融（róng）等行業也是（shì）資金鏈斷裂的（de）重點（diǎn）行業，股權轉讓（ràng）、質押、債務融資（zī）活（huó）動頻繁。環保行（háng）業中重（chóng）資產環保企業，比如工程類，深度參與PPP項目的（de）企業資金鏈緊張，更易受到大環境影響。

同時，應收賬款回款難導致現金流惡化，需要大規模輸血。如興（xìng）源環境2017年營收不足37億元，目（mù）前地方（fāng）政府拖欠（qiàn）款已超50億元。桑德集團截至2018年11月14日，集團及其投（tóu）資控股公司20個項目（mù）遭遇政（zhèng）府拖欠款，欠款總額近35億元。

2、有利於緩解（jiě）民（mín）營企業融資難，融資貴問（wèn）題。環保是一個公益性很強的政策性行業，民營企業（yè）占比（bǐ）超過九成，工程類項目大多需要墊資，而（ér）民營企業融資成本比國企高出至（zhì）少5個（gè）百分點（民（mín）營企業的貸款利率達10-12%左右，國有企業為4-6%），部分企業為獲得貸款，利率甚至更高，不少民企老板拿自己的股權進行質（zhì）押獲取銀行（háng）貸款。比（bǐ）如碧水（shuǐ）源2018年的財務成本是2017年的3倍，通過與國企聯姻有利於降低融資成本。

3、與國企聯姻（yīn）有利於市場競爭。除了在融資方麵遭遇（yù）不（bú）平（píng）等對待，在政府作為甲（jiǎ）方的生（shēng）態環境項目融資和評標中（zhōng），地（dì）方政府明顯傾向於央企國企，民營環（huán）保企業隻（zhī）能在央（yāng）企國企拿到的項目中低（dī）價分包到其中的環保工藝部分，有的還要以企業墊資為條件，民營環保（bǎo）企業在與央企國企的（de）競爭中處於明顯的（de）弱勢（shì）。如能與國資聯（lián）姻，有利（lì）於（yú）利用（yòng）國企的（de）背景（jǐng）參（cān）與市場（chǎng）競爭（zhēng）。

4、國企增持有政策支持和市（shì）場需求。2018年5月，全國生態環境保（bǎo）護大（dà）會在北京召（zhào）開。習近平總書記在全國生態環境保護大會上強調堅決打好汙染防治攻堅戰，推動生態文明建設邁上新台階（jiē）。隨後（hòu），生態環境部發布了實施七（qī）大標誌性（xìng）戰役（yì）的通（tōng）知，政策支持的力度空前。

部分國（guó）企隨（suí）即通過設立環保事業部，成立或收購獨立法人的環保公（gōng）司等方式進入環保市場。此舉對國（guó）企來說有一（yī）箭雙雕的作用，部分國企從事的行業對環（huán）境有一定的破壞，比如化工、石化（huà）等行業，通過（guò）成立環保公司一方麵解決國（guó）企自身的（de）環境責任問題，另一方麵（miàn）又能在市場中獲得業績和利潤。而對（duì）於中國建築這種工程（chéng）類的國企而言，通過（guò）控股民營上市環保公司這種方式未來可以拓展（zhǎn）工程業務產業鏈，且能“短平快”的效果。

展望未來，情況是否已經發生了變化（huà）？麻豆md0049免费看以下幾個要素：

1、資金麵。根據（jù）中國人民銀行4月13日公布的“2019年一季度金融統計數據報告（gào）”顯示，2019年一季度社會（huì）融資規模增量累（lèi）計為8.18萬億元，比上年（nián）同期多2.34萬億（yì）元。其中，對實體經濟發放的人民（mín）幣貸款增加6.29萬億元，同比多增1.44萬億元，可以看出（chū），國家在資金方麵已經開閘，筆者預計放水仍將持續，但水是否能（néng）夠留到環保企（qǐ）業中來，還有待觀察。

2、財（cái）政預（yù）算及市場（chǎng）規模。從（cóng）3月份財（cái）政部公布的（de）中央一級的財政預算來看，大氣汙染防治（zhì）資金250億，較去年增加50億，土壤汙染治理（lǐ）資金60億，較（jiào）去年100億下（xià）降40億。2019年中央將適度增加地方政府債券規模，特別是（shì）較大幅（fú）度增（zēng）加地方政府專項債券規模。日前，財政部已將3月份全國人大批準2019年全年地方（fāng）政府債務限額下達給地方。根據中國環境保護產業協會預測，實施七大標誌性戰役和（hé）土壤汙染治（zhì）理環保（bǎo）投資總（zǒng）需求約為4.3萬（wàn）億元，投資直接用（yòng）於購買環保產業的產品（pǐn）和服務約1.7萬億元，間接帶動環保產業（yè）增加值約4000億元，市場規模和需求將繼續釋放。

3、稅收政（zhèng）策。2019年3月20日，李克強（qiáng）總理主持召開國務院常務會議決定，從今年1月1日至2021年底，對汙染防治第三方治理（lǐ）企業減按15%稅率征收企業所得稅。但據筆者了解，能享受到此政（zhèng）策的環保（bǎo）企業並不多，優質的環保企（qǐ）業已經是高新技術（shù）企業，之前已（yǐ）經享受了退稅政策。因此，此政策效果還有待觀察。4月（yuè）12日，國家發改委環資司委托中國環境保護產業協會召集部分環保企業進行座談，了解企業運行狀況，未來不排除有新（xīn）的政策出台。

“麻豆md0049免费相信最困難的時間已經（jīng）過去。”這是某民營環保上市公司副總在座談會上的表（biǎo）態。但即使看到了希（xī）望，但問題（tí）還遠未到解（jiě）決的時候。如果民（mín）營企業融資難（nán）、融（róng）資貴，應收賬款以及民營企業（yè）在市場競爭（zhēng）中無（wú）法獲（huò）得（dé）與國企同等待遇等問題不能解（jiě）決，民營環保上市公司與（yǔ）國（guó）資的聯姻（yīn）未來可（kě）能仍是行業發（fā）展的重要方向。

2019年3月21日，啟迪桑德（000826）發布公告，河北雄安新區（qū）管理委員會、中國雄安集團有限公司、清華大學、清華控（kòng）股有限公司（sī）及啟迪控股於2019年3月（yuè）20日（rì）簽署《合作框架協議》，五方同意本次合作後雄安（ān）集團或雄安新區管委會控股的基（jī）金與（yǔ）清華控股並列成為啟（qǐ）迪控股第一大股東。