來（lái）源：中國能源（yuán）報

2018年時間過半，節能環保上市公司陸（lù）續公布上半年（nián）“成績單”。記者近日梳理50餘家重（chóng）點（diǎn）企業的半年報發現，作為此前為數（shù）不多增長確定性高、估值較合理的行業之一（yī），節能環保未能維持整體增長態勢（shì），部分公司業績下滑明顯，產業兩極分化突（tū）出。坐擁中央環保督察、打贏“藍天（tiān）保衛戰”行動等多（duō）項（xiàng）利好政策（cè），行業景氣度卻不如去年同期（qī），尤其是去杠杆、融資難、債務危（wēi）機等因素，正在給節能環保板塊帶來嚴峻考驗。

多位業內人士（shì）分析認為，下半（bàn）年走勢雖有望回升，但節能環保行業正在回歸理性（xìng），基本告別了無序擴張的“紅利期”。下一階段（duàn），企業應（yīng）將更（gèng）多精力放在“苦練（liàn）內功”上，改變過去一味拿項目、玩資本等運作（zuò）方式（shì）。

受去杠杆、融資難等影響

處境“冷暖不一”

2018年中期（qī）業績公布，節能環保行業“幾家歡喜、幾家愁”——有企業借勢利好政策（cè）增收增利（lì），但也有些企業遭遇利（lì）潤下滑、身陷債務危機（jī）。

以淨利潤為參考（kǎo），記者梳理已發布的成績單發現，碧水源、神霧節能、博天環境等10餘家（jiā）明星企業，上半（bàn）年淨利潤紛紛下滑，最（zuì）高跌幅超（chāo）過100%。對（duì）比歸屬於上市公司股東的淨利潤，雖有70%左右的上市公司實現同比增長，但截至目前，除光大國際、三聚環保等（děng）“堅（jiān）挺者”外，多數企業未邁（mài）過10億淨利門檻（kǎn）。這再次印證了節能環保行業的（de）“小散”特征，數量眾多卻難有“百（bǎi）億級”企業（yè）。

再從個股看，“冰火兩重天”的現（xiàn）象更為突出。以目（mù）前最受矚目的光（guāng）大（dà）國際為例，上半年不僅突破營收百億港元、淨利潤44.15億港元，同比分（fèn）別增長29%、36%，公司還憑借14個環保能源項目、12個綠色環保項目等，一舉創下項目總數、投（tóu）資額的曆史“雙新高”。相比之下，神霧環保、盛運環保等企業（yè）卻因債務危機而自身難保。例如，曾為國（guó）內第一大生物質發（fā）電明星企業（yè）的凱迪生態，就因債務（wù）違約成（chéng）為典型。由此（cǐ）引發的多起訴（sù）訟、仲（zhòng）裁及銀行賬戶被凍結、旗（qí）下電廠停產、拖欠員工薪（xīn）水（shuǐ）等連鎖反應，也導致企業上半年虧損近10億元，淨利潤（rùn）降幅較2017年同期高達847.41%。

對此，中（zhōng）國（guó）金融學會綠色金融委員會主任馬俊認為，這（zhè）並非偶然。“節能環保項目動輒10-15年運行周期，但我國銀行的平均貸款期限隻有2年（nián），短期（qī）內（nèi）不斷（duàn）再融資，或把短期貸款拿來做長期投資，導致企業風險陡增，積累到（dào）一定（dìng）階段後便會集中爆（bào）發（fā）。”

客觀（guān）條件是一方麵，在桑德集團董事長（zhǎng）文（wén）一波看（kàn）來，部分企業在無序擴張、過於（yú）冒進的同時（shí），卻忽視了風（fēng）險預估、防（fáng）控等能力，應對不足也是“栽跟頭”的原因之一。“很多人認為，環保市場非（fēi）常大。有的（de）蜂擁而至（zhì），卻（què）也有人萬劫不複。”

“隨著經濟下行、監管趨嚴，行業不可避免受到去杠杆、融（róng）資難（nán）等外部因素影響，加上資本泡沫退卻、環境（jìng）質量改善等自身壓力，企業‘冷暖不一’的處境實際（jì）早有預見。”北京大（dà）學環境學院E20聯合研究院副院長薛濤表示。

投資趨於理性

下（xià）一階段或回歸技術主導

平安證券分（fèn）析師龐文亮表示，盡管各細分板塊表現不一，但節能環保行業利（lì）潤下降的趨勢尚（shàng）存，下半年跑贏（yíng）大（dà）盤的可（kě）能性較低。“尤其（qí）在融資環境收（shōu）緊、風險事件頻發等情（qíng）況下，‘排雷’需放在首位，市場對現金流重（chóng）視度大幅提升。諸如危廢治理、垃圾焚燒發電等建設周期短、資金回收（shōu）快（kuài）的項（xiàng）目，或是下一階段的‘強造血’分支。”

這一說法得（dé）到了薛濤的讚同。他認為（wéi），2018年堪稱環境產業的“轉折之年”，企業將基本告別“紅利期（qī）”，下半年業績即便回升（shēng），短期內也很難恢複到過去受追捧、被高估的“盛況”。“但從另（lìng）一個角度看，這也是環保投資趨於理性的表現（xiàn）。優勝劣汰、洗（xǐ）牌重組，讓真正有實力的企業生存下來，對行業整體（tǐ）並非壞事。”北控水務集團高級副總裁於立國（guó）同時指出。

告別盲目（mù）擴張、過度舉債，企業不再靠“跑馬圈地”增強實力，下（xià）一階段的發展方向何在?多位專家不約而同指出，節能環保行業或（huò）將回歸技術主導，“內功”才是企業（yè）生存的根本所在（zài）。

“沒有核心技術的企業走不遠也走不長，而靠買技術也不是長久（jiǔ）之策。”此前在接受記者（zhě）采訪時，生態環境部副部長黃潤秋（qiū）就曾表示，企業不應將目標（biāo）盯在資本運作（zuò）、爭搶（qiǎng）項目上，而（ér）要（yào）“苦練內功”，提高自身創（chuàng）新能力（lì）及技術水（shuǐ）平，“可惜的是，目前在這方麵有戰略眼光的環保企業並不多。”

國家發改委環（huán）資（zī）司副巡視員馮良也向記者強調了技術的重要性。“發展初期，企業拚的是‘野蠻（mán）生長’，但隨著環保產業進入蛻變期，競爭更多表現在技術、人才、服（fú）務（wù）等方麵。要在新環境中脫穎而出，企業須將技術創新作為核心（xīn）動力。加速科技成果轉化，推進產業技（jì）術裝備的高端化、成套化、智能化;突出重點、有的放矢，差異化提升技術自主性和適用性。”

“進入轉折之年，治理效果恰是節（jiē）能環保產業的（de）機會（huì）所在。伴隨環保（bǎo）督察等政策升（shēng）級，技術的支撐作用必將逐步凸顯，回歸技術（shù）本源，構建以（yǐ）市場為導向的技術創新體係顯得尤為重要。”薛濤總結稱（chēng）。